央行出手 意味深长!跨年流动性大幕已经拉开|全球50外汇排行榜


  来源:Wind资讯 

  (图片来自海洛)

  4年来,央行从来没有这样做过,但是昨天做了。

  12月18日(周三)央行重启逆回购,下调14天期逆回购利率至2.65%

  央行表示,将密切关注市场流动性状况,灵活开展公开市场操作,维护年末流动性平稳。

  市场人士普遍认为,央行未来还会出手,继续“呵护”市场流动性。

  究竟发生了什么

  有人问了,逆回购是啥玩意?央行逆回购,是指央行向一级交易商购买有价证券,借出资金,并约定在未来特定日期再将有价证券卖给一级交易商的交易行为。

  简单解释就是主动借出资金,获取债券质押的交易就称为逆回购交易,此时投资者就是接受债券质押,借出资金的融出方。

  18日央行公开市场操作下调14天逆回购利率,这是今年央行又一次下调相关品种利率,10年期国债期货上涨后再度回落,和以往有较大差别。

  央行公开市场操作情况:

  12月18日,央行公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作,本次操作央行下调14天期逆回购利率至2.65%;此前为2.7%

  首先从操作规模上看,今年央行公开市场操作时常持续一段时间,时常又会暂停较长时间。Wind数据显示,今年央行共进行了124次公开市场操作,投放资金11.84万亿,其中逆回购投放最多,达96次,投放金额6.92万亿。紧随其后MLF投放也不小,达3.69万亿。不过到期规模更大,今年央行总共净投放为-1.18万亿,即到期回笼的资金更多。

  其次从央行公开市场操作利率下调上看,12月18日,央行下调逆回购利率,Wind数据显示,这是央行今年第二次下调逆回购利率,11月18日为首次下调7天逆回购操作利率。

  除了下调逆回购利率,11月5日央行还开展4000亿MLF投放,利率自3.3%下调到3.25%,下调5个基点,这是2016年以来,央行首次下调MLF利率。

  另外1月底、10月底和11月19日央行还投放了3次国库现金定存,利率分别下降72个基点、10个基点和2个基点。

  对股市楼市债市影响会如何

  值得注意的是,14天期逆回购利率虽然有所下调,但此次“降息”并非新的一轮降息,而是跟随一个月前7天期逆回购利率下调5bp的后续既定步骤,以维持逆回购操作利率期限利差。因此消息公布后,市场反应平淡。

  国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.06%,5年期主力合约跌0.02%,2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率变动不足1bp,一级新债招标结果向好,银行间资金面转宽,月内资金供给充沛。

  再看股市,A股震荡回调,上证指数收跌0.18%报3017.04点,结束三连阳;深证成指跌0.11%;创业板指跌0.51%。两市成交6680亿元,较上日缩量明显,但仍处于阶段高位。北向资金全天净流入44.82亿元,为连续25日净流入。

  中泰证券首席经济学家李迅雷在最新的研究报告中指出:

  降息周期开启,债券、权益资产均受益。

  从内外环境、长短期因素看,我国经济明年仍难企稳,投资方面要看淡总量,不被经济数据短期波动扰动,更应专注结构机会。

  2020年边际影响更大的是政策变动,尤其是逆周期政策边际增多。预计2020年广义财政力度依然有限,但货币会渐进放松,中国降息周期才刚刚开始,地产调控政策渐松。

  权益机会主要仍在科技、医药等新经济,享受更多溢价;消费资产短期整体高估,但龙头长期保值;地产盈利趋降,但受益政策放松,龙头机会更大;周期类资产盈利趋降,难有超额收益。

  债市很难走熊,利率整体仍趋下行,短期调整即是机会。汇率短期反弹,但长期汇率仍趋于贬值。

  银行负债成本压力下降

  广发宏观指出,这次14天利率调降不是一轮新的降息,而仍是本轮降息的一部分,是利率联动下的结果。这轮降息先是9月20日LPR利率,再是11月5日MLF利率,然后OMO利率(先11月18日7天逆回购利率调降,再是12月18日14天逆回购利率调降)。

  其次,OMO利率调降旨在缓释银行负债成本,以保持资产端收益率和负债端成本的平衡。和11月7天逆回购利率下调5bp原理类似,可将本次LPR降息理解为跟随LPR利率下台阶的中性“降息”,主要目的缓释银行负债成本压力。

  该机构认为,目前制造业库存处于底部,按照经验规律,未来可能会有一个库存回补伴随经济名义增长修复的过程,PPI不具备“通缩”基础。在这样的背景下,LPR很难持续地趋势下行。不排除LPR因承担降低中小企业融资成本责任而适度下调,但总体幅度有限。按目前的货币调控框架推演,未来MLF以及OMO利率下行同样空间有限。

  跨年流动性大幕已经拉开

  方正证券首席经济学家颜色表示,央行此次重启逆回购,一方面是由于缴税、发工资等因素影响,通过逆回购来满足年底逐步增加的短期流动性需求。另一方面,近期银行间资金成本开始上升,重启逆回购操作,可降低短期融资成本。

  12月18日,资金面平稳,Shibor变动不大,隔夜品种下行2.1bp报2.485%,7天期下行0.3bp报2.585%,14天期上行10.7bp报2.537%,1月期上行1.7bp报2.959%。

  交通银行指出,目前来看,预计在年末财政大额支出之前,央行将继续运用公开市场逆回购等工具,满足机构对流动性的合理需求,跨年资金将是投放重点,跨年流动性大幕已经拉开。

  有观点认为,近期21天和1个月的跨年资金利率大幅上行,跨元旦资金需求较为旺盛,后续面临春节,央行可能还会重启28天逆回购操作以补充春节期间的跨节需求。

  民生证券点评称,参考历史经验,元旦前后资金利率波动通常比较高,预计未来央行会继续开展全球50外汇排行榜适度规模的逆回购操作以“呵护”资金面。

  广发宏观指出,未来货币的重点不在于总量宽松,而在于结构改善,例如引导信贷结构以及调整中小企业融资成本等。易纲行长在《坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策》一文中所说的“总量适度、精准滴灌、协同发力、深化改革、内外部均衡”是我们理解货币政策的一个基本线索。

  中央经济工作会议已定调货币政策

  此前的12月10日至12日,中央经济工作会议在北京举行。会议指出,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革,疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

  与去年相比,本次会议对货币政策的表述由去年的“松紧适度”变为“灵活适度”。同时,此次会议还提到“增加制造业中长期融资”。

  中信证券固定收益首席分析师明明表示:“从‘松紧适度’到‘灵活适度’,货币政策总体的基调要偏积极和宽松一点。因为松紧适度里有一个‘紧’字,但今年‘紧’字没有了,这就是说,货币政策会中性偏松一点,而且会更加灵活。”

Copyright © 2020 ads外汇交易平台网站.All Rights Reserved. 京ICP备 13008241 号. 京公网安备11010802011824号